요약
- 인플레이션 피크아웃과 센티멘트 개선으로 주식 시장 큰 폭으로 상승
- 리세션 우려 지속과 연준의 속도 조절 기대감으로 채권도 강세
- 원유는 $80선에서 등락을 지속, 천연가스 가격의 추락과 금 가격의 지속적인 상승
- BOJ 통화정책 스텐스 변화 가능성 및 미국 부채한도 이슈 등으로 채권시장 변동성 높아질 위험 존재
1월 주요 글로벌 자산 리뷰
1) 주식
- 1월 주식시장 큰 폭으로 상승
- M2(광의통화) 감소로 통화긴축 효과를 확인, 시장은 인플레이션 둔화 가능성으로 해석
- 미국/유럽 인플레이션 피크아웃, 기준금리 인상속도 조절 기대감으로 주식시장은 강세
- 센티멘트 개선도 주식 상승폭을 키움, Fear & Greed Index 전월 Fear(공포) ⟶ Greed(탐욕)
- 시장은 유럽과 이머징 주식에 관심
- 인플레이션 & 리세션 우려로 상대적으로 약체 평가 받던 유럽과 이머징
- 온화한 겨울기온과 천연가스 가격 하락으로 인플레이션 둔화 가시화가 가장 크게 작용
- 달러약세, 유로화 & 이머징 통화 강세, 중국 리오프닝, 에너지 위기 우려 완화, 벨류에이션 매력도 부각
※ OECD 사무총장, “중국의 리오프닝은 인플레이션 가장 큰 적이었던 수급 불균형에 큰 도움＂
- 미국 기술주 12월 하락폭을 만회
- 1월 나스닥 100 지수는 12월 하락폭 대부분 회복
- 테슬라 : 양호한 실적(매출 YoY +37%, 영업이익률 17% YoY +4%pt)과 중국 리오프닝 기대감
- 넷플릭스 : 매출 컨센서스 상회, 글로벌 순구독자수 증가로 상승
2) 채권
- 1월 채권시장 큰 폭으로 강세
- 미국채 금리는 전 만기 구간 큰 폭의 하락 (채권 강세)
- 2년 4.2%(-22bp), 10년 3.5%(-37bp), 30년 3.6%(-33bp) → 2/10년 Curve Flattening
- 높아진 금리수준 & 채권강세, 60:40(주식 60%, 채권 40%) 포트폴리오 등 자산배분 매력도 부각 중
- 60:40 포트폴리오는 2022년 -18% 기록 (금융위기 이후 최하 성과)
- 60:40 포트폴리오는 2022년 -18% 기록 (금융위기 이후 최하 성과)
- 미국채 금리는 전 만기 구간 큰 폭의 하락 (채권 강세)
3) 원자재
- 골드(금) : 공격적인 강세 국면 (1월 +5.7%)
- 인플레이션 피크아웃 가시화되며 달러 약세 전망이 시장에 확산 (금은 달러와 역의 상관관계)
- 미연준의 속도조절 가능성과 중국 발 수요 기대감 등으로 상승 지속
- 원유: $80 수준에서 등락을 거듭 (1월 보합)
- 미국 원유생산량 증가 및 기온상승에 따른 수요 감소는 가격 하방 압력으로 작용
- 하지만 연준의 속도조절 가능성 부각 및 달러화 약세로 다시금 회복하는 양상
- 천연가스 : 전월에 이어 지속적인 하락추세 유지 (1월 -40%)
- 미국과 유럽지역의 1월 이상 고온, 미국 천연가스 생산량 및 재고 증가가 주요 하락 원인
- 이제 중국의 리오프닝, 아시아&유럽의 천연가스 재고 확보 경쟁, 러시아 천연가스 공급에 주목
1월 글로벌 금융 정책 리뷰
1) BOK 통화정책
- 1/13 한국은행 금융통화위원회(금통위) : 3.50% (+25bp 인상, 인상 4 : 동결 2)
- 국채3년 3.26%, 국채 10년 3.23%으로 기준금리 3.5% 보다 모두 낮은 수준
- 1/31 금통위 의사록
- 모든 위원들 빠른 경기 둔화, 물가 상승률 둔화를 언급, 부동산 우려 높아진 점을 확인 긴축 기조 유지 하되, 추가 인상 여부 및 최종 금리 수준(3.75%?)은 금통위원 3:3으로 의견 갈림
- 모든 위원들 빠른 경기 둔화, 물가 상승률 둔화를 언급, 부동산 우려 높아진 점을 확인 긴축 기조 유지 하되, 추가 인상 여부 및 최종 금리 수준(3.75%?)은 금통위원 3:3으로 의견 갈림
2) BOJ 통화정책
- 1/17~18, BOJ 단기금리 -0.1% 동결, 장기금리 변동폭 ±0.5% 유지, YCC 위해 채권매수 늘릴 것
- BOJ 시장 유동성 완화 위해 시장에 대여 후 재매입 → 일부 채권은 발행량 보다 더 많은 금액을 보유
- 리스크 : CPI YoY 4% → YCC 포기(?) 가능성 → 장기국채 금리 급등 → BOJ 평가손 & 금리 변동성 증대
3) 미국 FOMC
- 2023년 FOMC 투표권 변화
- 연준 위원 19명 중 투표권은 총 12장. 이중 4장은 지역연은 총재가 매년 돌아가며 투표권을 행사
- 연준 위원 19명 중 투표권은 총 12장. 이중 4장은 지역연은 총재가 매년 돌아가며 투표권을 행사
- 2월 FOMC
- 1/18 베이지북 : 경제활동 변화 없는 수준, 물가는 다소 둔화 됐으나 임금 상승(=물가 상승) 압박 여전
- 1/31 FedWatch : +25bp 베이비스텝 인상 가능성 98%
- 2/1 FOMC : 기준금리 +25bp 인상 → [4.5% ~ 4.75%]
- 시장은 파월의장의 발언에 긍정적으로 반응하며 상승 마감
- 시장은 파월의장의 발언에 긍정적으로 반응하며 상승 마감
- FOMC 기자회견
- 인플레이션 둔화세(Disinflation)가 나타나고 있지만, 여전히 높은 상황에 추가 기준금리 인상 필요 언급
- 견조한 고용 상태 유지로 성장추세 지속 전망, 미국 경제의 연착륙 가능성에 자신감 표명
- 1월 증시상승 및 국채금리 하락 등 단기적은 금융 여건 변화에는 초연
- WSJ, 3월과 5월 두차례에 걸쳐 25bp 씩 인상, Terminal Rate = [5.00%, 5.25%] 예상 보도
자꾸만 기대하게 되는 금융시장, Risk On?!
- 1/31 IMF 2023년 세계 경제 성장률 전망치 상향조정 (22.10월 2.7% → 23.1월 2.9%)
- 리세션 우려 둔화, 중국의 리오프닝(경제활동 재개)가 근거
- 인플레이션은 여전히 정책당국자들의 숙제라고 지적 (23년 +6.6% 전망)
- 1/25 캐나다 중앙은행 기준금리 인상 중단, 2/2 FOMC의 완화적 스탠스 확인 등으로 글로벌 금융시장은 긴축속도 완화에 대한 기대감이 점증될 것으로 예상
- 달러 약세 지속에 따른 글로벌 자산가격 가격의 기술적 반등도 강세 요인으로 작용
- 하지만 연준의 긴축 스탠스 지속, 글로벌 채권시장 불확실성, 기업실적 악화, 중국 리오프닝에 따른 변동성 확대, 부동산 시장 불안, 지정학적(러시아, 중국, 미국) 리스크도 여전히 존재
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