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2023년 6월 금융시장 리뷰

요약

전월 FOMC 금리 동결에도 파월 의장은 6월 들어 매파적 스탠스 다시금 강조
미국 경제 지표는 서프라이즈를 지속, 리세션 우려 약화시키며 주식 강세 기록
이에 채권 금리는 단기 영역을 중심으로 큰 폭으로 상승
주택시장 및 심리지표 회복 등 지표 개선세, 시장은 하반기 2차례 기준금리 인상 기대로 다시금 전환
달러 가치 상승 및 금리 상승으로 골드 및 원자재 가격은 상승 모멘텀 약화로 연결

6월 주요 글로벌 자산 리뷰

글로벌 주식 강세, 경기침체에 따른 조정은 없는 것인가?

금리 인상의 결과로 일정 기간 시차를 두고 올 것이라 예상했던 경기 침체 우려
예상과 달리 미국은 6월 경기 서프라이즈를 지속, 상반기 중 나스닥 100 지수는 40% 상승
인플레이션 및 경기침체 우려가 지속되는 유럽 역시 주식시장은 상승하는 모습

미국 경기가 탄탄하다는 근거 다수

미국 1분기 국내총생산(GDP)증가율 +2.0%로 상향 조정 (속보치 +1.1% > 잠정치 +1.3% > 확정치 +2.0%, QoQ 연환산)
가장 큰 원인, 여전히 낮은 실질금리 수준이 소비를 지속적으로 자극 (명목금리가 높지만 물가도 높은 상황)
실업수당청구건수 (Initial Jobless Claims) 감소, 비농업일자리(Non-Farm payroll) 증가
경기 선행지표인 신규주택 착공건수(Housing Stars) +163만 건으로 급등 연출

경기에 대한 자신감, 다시금 기준금리 인상 기대로 이어져

미국 경제가 예상보다 강하다는 사실은 하반기 추가 긴축 우려로 이어짐
CME Fed Watch, 7월 FOMC 25bp 금리 인상 재개 가능성 87%에 육박 (1개월 전 54%)
6월 FOMC에서 연말 기준금리 전망치 중간값 기존 5.1%에서 5.6%로 확대 전망 발표 상기 (=25bp 두번)

제롬 파월 연준의장은 연내 두 차례 금리 인상 필요 주장

6/22 상원 통화정책보고 및 6/29 스페인 중앙은행 컨퍼런스에서 매파적 스탠스 재확인
단기적 채권금리 중심으로 큰 폭으로 약세 기록 (6월 2년금리 +49bp 상승)

“FOMC 대다수 위원들, 올해 말까지 최소 2차례 금리 인상 하는 것이 적절하다는 입장”

“조만간 금리 인하가 있지 않을 것이며, 인플레이션이 2% 목표로 내려가고 있다는 확신이 필요”

영국 및 유럽은 본격적인 스태그플레이션 우려 부각

영란은행(BOE) 13차례 연속 기준금리 인상, 6월 예상치(+25bp)를 뛰어남는 +50bp 인상 결정
최근 인플레이션의 지속성(Stickiness) 불거지며, 스위스, 노르웨이, ECB, 호주, 캐나다 금리 인상
영국 및 유럽은 미국과 달리 물가 둔화 속도가 상대적으로 더딘 만큼, 추가 긴축은 경기 둔화에 직결

지속적인 엔화 약세, 신고가 기록하는 일본 증시

TOPIX 지수 1990년의 고점 근접, 엔화는 지속적인 약세 보이며 USD/JPY 환율은 150에 재근접
소재, 기계 등 산업재 전반에 걸친 역량과 수년간 지속된 디플레이션으로 외국인 직접투자 매력도 상승
글로벌 긴축 속에 나홀로 완화 정책 > 낮은 조달금리, 인건비, 부동산, 서비스 가격 등 투자 매력도 부각
버크셔 헤서웨이 2%대 쿠폰 금리로 30년 만기 채권 발행 후 일본 상사주 매입

원자재

골드(금)

미국 경제지표 서프라이즈에 따른 달러 및 금리 상승은 금 가격에 악재로 작용
7월 연준의 추가 금리 인상 전망이 강화됨에 따라 투자심리 위축 여부 확인 필요

원유

OPEC+감산기간 연장 및 러시아의 혼란 등으로 상승 시도, 배럴당 $70안착에는 다시금 실패
영란은행의 깜짝 빅스텝 인상과 파월 의장의 최소 두차례 기준금리 인상 가능성 언급 등으로 매수세 소멸
7월 미국 드라이빙 시즌 등 계절적 수요와 FOMC 추가 인상 우려 여부가 드라이브로 작용할 전망

천연가스

전월 유럽연합 최대 공급국인 노르웨이 및 북미에서 생산량이 줄어들며 천연가스 가격이 급등
러시아의 지정학적 불확실성이 일시적으로 부각되며 천연가스 변동성이 큰 폭으로 확대

서프라이즈 지속 여부를 확인, 자산 배분 및 전략 배분 병행

연준의 피봇에 대한 기대는, 추가 금리 상승 우려로 빠르게 전환
견고한 고용 및 소비 지표에도 제조업 부진 및 상업용 부동산 등 펀더멘탈에 대한 의심 상존

영국 및 유럽은 본격적인 스테그플레이션이 우려되는 상황
금리 상승과 무관하게 미국 증시만이 차별화 되며 상승할 가능성도 배제하기 어려운 국면

*금리에 민감한 것으로 알려진 미국 테크주들의 약진

달러표시 단기채권은 원달러 환율의 되돌림과 높아진 금리 수준으로 자산배분전략에서의 활용가치 상승
지속적인 주식&채권 상관관계 정상화 국면, 자산배분에 더해 전략배분까지 병행할 필요

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자주 묻는 질문

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Q. 공모주 청약이 무엇인가요?

신규로 상장 할 기업이 기업공개를 통해 증권시장에 상장되는 경우 각 투자자들에게 청약을 받아 일정한 기준에 따라 나눠주는 주식을 뜻합니다.

공모주식의 배정 방식은 증거금 비율에 따라 배정되는 비례배정 50%, 청약한 투자자들이 동일한 수의 주식을 배정받는 균등배정 50% 형태입니다. 거래실적에 따라 증권사 별로 공모주식을 차등 배정하기도 합니다.

Q. 공모주 청약에 참여하려면 어떤 준비가 필요한가요?

① 청약 자격, 단위, 한도, 주간사(증권사) 확인합니다.
② 주간사(증권사)의 계좌를 청약일 전날까지 본인 명의의 계좌를 준비합니다.
③ 청약일에 청약을 신청합니다.
④ 청약되지 않은 투자금은 3~4일 이내 환급됩니다.

마음 편한 투자를 위한 여정을 여러분 곁에서 끝까지 함께 하겠습니다.

관련하여 문의사항이 있으신 경우, 고객센터를 통해 말씀해 주시기 바랍니다.
감사합니다.

[오로라] 7월 리밸런싱 안내

안녕하세요!
당신의 수익이 먼저, 든든입니다.

7월 오로라 전략의 리밸런싱이 진행되었습니다.
오로라를 운용하시는 많은 고객분들께서, 이번달에는 어떻게 비중이 변경되었는지 궁금하다는 의견을 많이 주셨는데요.

오로라 운용 고객분들을 위해 MP(모델포트폴리오) 기준으로 오로라 전략의 아버지이자 최고투자책임자(CIO)인 Scott이 직접 설명해드립니다.

오로라 포트폴리오는 카나리아 모멘텀에 큰 영향을 받습니다. 카나리아는 탄광에서 나오는 유독 가스에 민감하게 반응해 위험을 알려주는 ‘탄광의 카나리아’에서 유래되었습니다. 카나리아 모멘텀에 따라 선진국/신흥국 주식 및 종합채권의 스코어를 종합적으로 분석하여 공격적/방어적 포트폴리오의 비중을 조절하게 됩니다.

현재까지 종합채권 자산의 방향성이 우상향으로 회복되지 못한 부분이 반영되어 방어적 시그널이 유지되고 있습니다. 이에 따라 공격자산인 주식 자산의 전체 비중은 약 32% 내외 수준으로 유지가 될 예정입니다.

세부적으로 살펴보면, 전월 대비 가장 큰 변화는 회사채(LQD)의 신규 편입(비중 확대)입니다. 현금 대비 회사채의 상대 모멘텀 강도가 회복되면서 포트폴리오에 반영되었습니다. 그 외 금(GLD)의 비중이 소폭 축소, 이머징주식(VWO)/유럽주식(IEV)의 비중이 소폭 확대 되었습니다. (아래 그림1)

결과적으로 주식 및 채권자산의 비중이 전월 대비 확대되었고, 대체자산 및 단기채권(현금성자산)의 비중이 축소되었습니다. (아래 그림2)

오로라 포트폴리오는 시장의 추세를 정교하게 추종하는 구조를 갖추고 있습니다.
시장의 전반적인 상승세가 보다 뚜렷해지는 경우 적극적인 포트폴리오 변화를 통해 이를 향유하실 수 있도록 운용해 나가겠습니다.

[오로라] 7월 리밸런싱 안내

안녕하세요!
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[오로라] 7월 리밸런싱 안내

안녕하세요!
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7월 오로라 전략의 리밸런싱이 진행되었습니다.
변경된 내용을 궁금해하실 고객분들을 위해
MP(모델포트폴리오) 기준으로 운용담당자 Scott가 직접 설명드립니다!

결과적으로 주식 및 채권자산의 비중이 전월 대비 확대되었고, 대체자산 및 단기채권(현금성자산)의 비중이 축소되었습니다. (아래 그림2)

CJ CGV 채권, 안전한가요?

안녕하세요!
당신의 수익이 먼저, 든든입니다!

지난 6월 20일 CJ CGV의 유상증자 소식 발표 후 주가가 큰 폭 빠졌는데요,
이로 인한 영향이 혹시나 투자중인 CJ CGV 채권에까지 미치지 않을까 걱정되실 것 같습니다.

CJ CGV 유상증자로 인해 현재 투자중인 채권에 어떤 영향이 있을지
든든 채권 운용 담당자의 설명을 들어보세요!

[주주의 이익을 훼손해서라도 빚(채권)은 갚겠다는 CJ의 강력한 의지]

위 그림에서 빨갛게 표시된 부분은 현재 든든을 통해 투자중인 CJ CGV의 채권인 [신종자본증권33]입니다.
해당 채권은 총 1,600억이 발행되었으며, 올해 말인 12월 8일에 상환이 예정되어있습니다.
이번 유상 증자를 통해 조달된 자금으로 올해 만기가 돌아오는 채권(든든 국내채권으로 투자중인 신종자본증권33, 1,600억 전액 포함) 갚는데 사용하기로 유상증자 목적에 명시해 두었으므로 디폴트 리스크는 안심하셔도 괜찮습니다.
오히려 CJ CGV의 신종자본증권33을 보유하고 있는 고객 입장에서는 연말에 있을 채권 상환 가능성이 더욱 확실해졌다는 점에서 (주주, 장기채권 보유자에게는 안타깝지만) 호재라고 볼 수 있습니다.

유상증자 이후의 CJ CGV 주가 전망 또는 더 긴 만기의 채권 상환 가능성 등은 든든에서 투자하고 있는 채권 상품과는 관계 없는 일이므로 큰 의미를 두고 있지 않습니다.

다만 전반적인 차원에서 말씀드리자면, 이번 유상증자를 통해서 CJ CGV의 부채비율은 900% -> 240%로 대폭 낮아질 예정이며, 이에 따라 올해 이후의 채권들에 대해서도 상환가능성이 높아졌다고 보고 있습니다. (든든은 현재 투자중인 신종자본증권33 이외의 CGV 채권에 대해서는 투자를 고려하고 있지 않습니다.)

감사합니다.