요약
- 6/5 미국의 디폴트 시한(X-Date)을 앞두고 백악관과 공화당 힘겨루기
- 금융시장에 불확실성으로 작용하며 저항요인으로 작용, 채권시장 약세 유도
- 생성형 AI 관련 테크기업들의 약진은 Nasdaq 100 지수의 강세를 이끔
- 견조한 고용시장, 완화되는 물가상승 압력 추세는 지속
- 하반기 금융시장 전망과 관련, 침체 여부와 관련 없이 연준이 얼마나 시장친화적인 스탠스를 보여줄지
- AI 테마가 견조한 시장 동력으로 작용할지, 수혜 종목은 무엇일지에 대해 집중
5월 주요 글로벌 자산 리뷰
1) 주식
미국 주식은 약진, 선진국과 이머징은 조정
- Sell in May, 부채한도 불확실성에도 미국은 견조한 고용지표 속 AI 모멘텀으로 강보합 기록
- 유럽을 비롯한 선진국은 고강도 금리 인상 여파 및 경기침체 우려 부각으로 약세
- 이머징은 둥국 리오프닝 기대감 회수, 실물 경기 지표 부진, 경기부양 정책 부재 등으로 약세
2) 채권
미국 금리 상승, 장단기 금리 역전폭 확대
- 5월 초 FOMC 기준금리 동결이후 보합세 보이던 채권시장
- 부채한도 협상을 둘러싼 우려 반복, 미국 신용등급 강등 가능성 불거지며 단기 금리 급상승
- 과거 2011년 부채한도 최종 합의 이후 S&P는 미국 신용등급을 강등시키고, 주가는 10%이상 하락 경험
3) 원자재
골드(금)
- 하반월 달러 강세 및 채권 금리의 상승은 금 가격에 악재로 작용
- 5/30 발표된 중앙은행 서베이에서 향후 12개월 내 금 보유량을 늘리겠다는 결과 발표
- 개발도상국 중앙은행을 중심으로 달러 대신 금을 모으는 움직임을 주목 해야 할 것
원유
- 월중 배럴당 $70 중반에서 초반 사이 등락 거듭, 월말 부채한도 불확실성으로 $70 하회
- 중국 리오프닝 기대감 소실, 원유 해상 재고 증가, 수요 부진 등으로 원유를 둘러싼 악재 쌓이는 중
- 6/4 OPEC+감산회의에서 원유 추가 감산 여부 확인 필요
산업금속 (구리 등)
- 남미(파나마, 칠레, 페루) 광산 공급 차질이 해소되며 오히려 공급 과잉이 우려되는 상황
- 기대에 못미치는 중국 부동산 시장 회복세와 서구 국가들의 경기침체 우려 등으로 가격 반등 제한 국면
4월 글로벌 금융정책 리뷰
1) 미국 부채 한도 유예하기로 ‘잠정’ 합의
- 5/28 바이든 대통령과 매카시 하원 의장, ‘25.1까지 부채 한도를 유예하기로 잠정 합의 (내년 대선 Skip)
- 부채한도를 상향(=채권 추가 발행)하는 대신, 동일 기간 정부 지출에 재한을 두기로 함
- 6/5 현금소진일 (X-Date) 앞두고 시장은 안도했지만, 공화당 강경파 리스크 존재 (상원 통과 필요)
2) 5/31 연준 베이지 북, 6월 FOMC 금리 동결 시그널
연준은 경기 동향 보고서(=베이지북)를 통해 6월 FOMC에서 기준금리 동결가능성을 시사
- 경제 활동 : 4월과 5월 전반적인 경제 활동에 큰 변화 없음Economic activity was little changed overall in April and early May
- 노동시장 : 대부분 영역에서 고용은 증가했으나, 이전 대비 속도는 둔화
Employment increased in most Districts, though at a slower pace than in previous reports - 물가 : 물가는 완만한 상승을 지속했으나 상승폭은 둔화 양상
Prices rose moderately over the reporting period, though the rate of increase slowed in many Districts
3) 생성형 AI는 Baby Bubble?
- 5월 미국 주식 시장의 상승 요인, 생성형 AI를 둘러싼 관련주들의 급상승으로 분석
- Nvidia 새롭게 1조 달러 클럽에 가입, 최근 3개월 70% 이상 상승, 나스닥 100 내 비중 7%로 3위
- GS : 생성형 AI는 생산성 증가를 위한 혁신, 향후 S&P 500 30% 이상 견인 할 것으로 전망
- BofA, UBS : AI 열풍에 따른 단기간의 기술주 상승은 ‘베이비 버블’, ‘미니 닷컴 버블’에 준한다 평가
기준금리 인상 종료? 다시 글로벌 자산배분
- 근원 인플레이션의 둔화 속도가 예상보다 둔화되고 있다는 점을 상기
- 다만 기업들의 신용여건 악화, 상업용 부동산 우려 등으로 추가적인 통화긴축은 무리일 것으로 판단
- 고용지표는 견조하다고 하나, 근본적인 펀더멘탈에 대한 의심은 거두기 어려운 상황
- 주식시장은 AI 기술에 많은 기대를 거는 만큼, Beta 수익률이 아닌 수혜종목 Selection에 집중하며 FOMO 리스크 헤지에 관심을 기울일 가능성 높음
- 긴축 사이클 종료가 다가오며, 최근 주식 채권과의 상관관계가 정상화 경로
- 안전자산으로서의 채권을 활용한 자산배분 전략의 강세도 눈여겨 볼 필요
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